Αυξημένη συμμετοχή στα κέρδη των θυγατρικών, ενίσχυση της λειτουργικής κερδοφορίας και ισχυρές ταμειακές ροές διαμορφώνουν τις προοπτικές της IDEAL Holdings, σύμφωνα με τη νέα ανάλυση της Eurobank Equities, η οποία δίνει σύσταση αγοράς και τιμή-στόχο τα 7,50 ευρώ ανά μετοχή. Η αποτίμηση ενσωματώνει περιθώριο ανόδου 38,6% σε σχέση με την τιμή κλεισίματος της μετοχής στις 9 Νοεμβρίου, στα 5,41 ευρώ. Συνυπολογίζοντας την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 5,5%, η συνολική δυνητική απόδοση για τους μετόχους διαμορφώνεται σε 44,2%. Η νέα επενδυτική εικόνα συνδέεται κυρίως με την αναδιάρθρωση των συμμετοχών του ομίλου και την απόκτηση μεγαλύτερου ελέγχου στις επιχειρηματικές δραστηριότητες του χαρτοφυλακίου.
Καθοριστική εξέλιξη αποτελεί η εξαγορά από την IDEAL Holdings του υπόλοιπου 25% της Kymora από την OHA, έναντι τιμήματος 119 εκατ. ευρώ. Η OHA είναι η Oak Hill Advisors, ένας μεγάλος αμερικανικός διεθνής επενδυτικός οργανισμός, με εξειδίκευση στις αγορές πιστώσεων και στις εναλλακτικές επενδύσεις (alternative asset management). Η Kymora συγκεντρώνει τις συμμετοχές στις Byte, Attica και Μπάρμπα Στάθης. Με την ολοκλήρωση της συναλλαγής, η πραγματική συμμετοχή της IDEAL διαμορφώνεται στο 100% της Byte και της Μπάρμπα Στάθης και στο 70,1% της Attica. Είχε προηγηθεί η εισαγωγή της Attica στο Χρηματιστήριο τον Ιούλιο, η οποία απελευθέρωσε περισσότερα από 50 εκατ. ευρώ ρευστότητας για την Kymora, ενισχύοντας τη χρηματοοικονομική θέση του ομίλου. Η απόκτηση του επιπλέον ποσοστού μεταβάλλει ουσιαστικά τη συμμετοχή της IDEAL στα οικονομικά αποτελέσματα των θυγατρικών. Το πλήρες όφελος αναμένεται να αποτυπωθεί από το 2027, καθώς η εταιρεία δεν θα μοιράζεται πλέον με την OHA τα αντίστοιχα κέρδη και τις ταμειακές ροές.
Στα 92 εκατ. ευρώ η λειτουργική κερδοφορία το 2030. Οι ταμειακές ροές και το City Link
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι προβλέψεις για την εξέλιξη της λειτουργικής κερδοφορίας. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι τα συγκρίσιμα EBITDA μετά τις μισθώσεις θα αυξηθούν από περίπου 58 εκατ. ευρώ το 2025 σε 92 εκατ. ευρώ το 2030, καταγράφοντας μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης περίπου 10%. Κεντρικό ρόλο στην ανάπτυξη αναμένεται να διαδραματίσει ο τομέας τροφίμων, με προβλεπόμενη μέση ετήσια αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας περίπου 13% την περίοδο 2025-2028. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με τις επενδύσεις στην παραγωγική δυναμικότητα και τη βελτίωση της αποδοτικότητας. Στην πληροφορική προβλέπεται αύξηση περίπου 10%, με βασικούς μοχλούς την κυβερνοασφάλεια, τις υπηρεσίες ψηφιακής εμπιστοσύνης και τη βελτίωση του μείγματος των παρεχόμενων υπηρεσιών. Για την Attica, η εκτίμηση κάνει λόγο για αύξηση περίπου 8%, με βασικές προϋποθέσεις την υψηλότερη παραγωγικότητα των καταστημάτων και την επιλεκτική επέκταση του δικτύου. Σε επίπεδο ομίλου, τα έσοδα εκτιμάται ότι θα ανέλθουν σε 554,5 εκατ. ευρώ το 2026 και σε 604,6 εκατ. ευρώ το 2027. Τα καθαρά κέρδη από συνεχιζόμενες δραστηριότητες προβλέπονται σε 11,6 εκατ. και 29,2 εκατ. ευρώ αντίστοιχα.
Στο χρηματοοικονομικό σκέλος, η εξαγορά της συμμετοχής της OHA επιβαρύνει προσωρινά τη μόχλευση. Ο καθαρός δανεισμός της IDEAL εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί περίπου στα 123 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2026. Ωστόσο, η ανάλυση προβλέπει λειτουργικές ταμειακές ροές άνω των 200 εκατ. ευρώ κατά την περίοδο 2027-2030, έναντι επενδύσεων περίπου 107 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, το μοντέλο ενσωματώνει ετήσιες διανομές περίπου 20 εκατ. ευρώ, ενώ προβλέπει σταδιακή αποκλιμάκωση της μόχλευσης, υπό την προϋπόθεση ότι δεν θα πραγματοποιηθούν νέες εξαγορές. Ένας ακόμη παράγοντας που επηρεάζει την αποτίμηση είναι η εκκρεμής δικαστική διαφορά μεταξύ της PICAR και του Μετοχικού Ταμείου Στρατού για την κύρια μίσθωση του City Link. Η αβεβαιότητα γύρω από την υπόθεση θεωρείται παράγοντας πίεσης για την αποτίμηση, ενώ ενδεχόμενη συμφωνία που θα εξασφαλίζει μακροχρόνια ορατότητα για το ακίνητο θα μπορούσε να λειτουργήσει θετικά για την IDEAL και την Attica. Η συνολική εκτίμηση της χρηματιστηριακής στηρίζεται στην αυξημένη συμμετοχή της IDEAL στις θυγατρικές της, στην προβλεπόμενη ενίσχυση της κερδοφορίας και στη δυνατότητα παραγωγής σημαντικών ταμειακών ροών. Η επόμενη περίοδος θα είναι κρίσιμη για την επιβεβαίωση αυτών των προβλέψεων και την αποτύπωση των αποτελεσμάτων της νέας εταιρικής δομής.
Οι παραπάνω τιμές-στόχοι και προβλέψεις αποτελούν εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής και όχι εγγυημένες αποδόσεις.
