Η μετοχή της γερμανικής SAP βρέθηκε στο μάτι του κυκλώνα την περασμένη «μαύρη Πέμπτη» (29 Ιανουαρίου 2026), καταγράφοντας πτώση άνω του 15% σε μια μόνο συνεδρίαση, μια από τις μεγαλύτερες μονοήμερες απώλειες στην ιστορία της εταιρείας. Από την κεφαλαιοποίησή της «εξαϋλώθηκαν» περίπου 40 δισ. ευρώ, προκαλώντας σοκ στους επενδυτές και έντονο ενδιαφέρον στα οικονομικά μέσα. Το πιο εντυπωσιακό όμως είναι ότι η SAP δεν είχε οικονομικά προβλήματα: τα συνολικά έσοδα και τα κέρδη ήταν σταθερά και οι θεμελιώδεις δείκτες της εταιρείας παρέμεναν ισχυροί, χωρίς σημάδια πίεσης στον ισολογισμό ή στις λειτουργικές επιδόσεις.
Ο λόγος της πτώσης ήταν καθαρά επενδυτικός και ψυχολογικός. Η SAP ανακοίνωσε ότι τα έσοδα από το cloud θα αυξηθούν το 2026 κατά 23–25%, ελαφρώς χαμηλότερα από τις υψηλές προσδοκίες των αναλυτών, ενώ το ανεκτέλεστο backlog των cloud παραγγελιών θα μεγαλώσει με πιο αργό ρυθμό από πέρυσι. Στην αγορά τεχνολογίας, όπου οι μετοχές θεωρούνται growth stories και κάθε μικρή απόκλιση μετράει, αυτή η «επιβράδυνση» φάνηκε αρκετή για να πυροδοτήσει μαζικές πωλήσεις.
Οι συντηρητικές εκτιμήσεις τιμωρούνται
Παρά τα ισχυρά θεμελιώδη στοιχεία, συνεχή ανάπτυξη cloud, κερδοφορία και πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών 10 δισ. ευρώ, η SAP τιμωρήθηκε για τις συντηρητικές προβλέψεις της. Η πτώση δεν έμεινε εκεί: επηρεάστηκαν και άλλες μεγάλες τεχνολογικές μετοχές όπως Salesforce, Adobe, Sage και ServiceNow, αναδεικνύοντας πόσο ευαίσθητη είναι η αγορά software σε μικρά σημάδια για το μέλλον.
Το sell‑off της SAP δείχνει πόσο μεγάλη σημασία δίνει η αγορά στα metrics ανάπτυξης cloud, όπως το backlog, που θεωρείται δείκτης μελλοντικής δύναμης και κερδοφορίας. Ακόμη και μια μικρή υποχώρηση στις προβλέψεις μπορεί να θεωρηθεί προειδοποίηση για μελλοντική επιβράδυνση, οδηγώντας σε πανικό και ρευστοποιήσεις. Η ιστορία της SAP είναι ένα κλασικό παράδειγμα όπου η ψυχολογία της αγοράς υπερβαίνει τα θεμελιώδη: η εταιρεία έχει ισχυρά οικονομικά, αλλά η αγορά απαιτεί συνεχείς «επιθετικές» ρυθμίσεις ανάπτυξης.
Η περίπτωση αυτή αναδεικνύει τις ιδιαιτερότητες της σύγχρονης αγοράς τεχνολογίας: οι επενδυτές δεν αγοράζουν μόνο εταιρείες, αγοράζουν «ιστορίες ανάπτυξης». Και όταν οι ιστορίες αυτές φαίνονται λιγότερο δυνατές, ακόμα και μια οικονομικά υγιής εταιρεία μπορεί να τιμωρηθεί, προκαλώντας δραματικές μεταβολές στη μετοχή και ripple effects στον ευρύτερο κλάδο.
